Cartilla - 3 BÁSICO
¿Cuáles son los riesgos del mercado de valores?
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Esta cartilla presenta nociones básicas para comprender los principales riesgos al realizar una inversión en el mercado de valores y algunas recomendaciones prácticas para identificarlos, medirlos y mitigarlos. Conocer los riesgos permite determinar las opciones de inversión que mejor se ajustan a las necesidades del inversionista y las condiciones adversas que pueden afrontarse a la hora de realizar una inversión.
Cartilla-3 BÁSICO
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La palabra riesgo proviene del latín “risicare” que significa atreverse o transitar por un sendero peligroso. Es una situación potencial que podría generar un daño en caso de ocurrir. Casi todas las actividades que realiza el ser humano suponen algún riesgo. Todos los eventos se desarrollan en un entorno de incertidumbre que puede generar resultados desfavorables o favorables. 
¿Qué es el riesgo?
Por esto, hay una relación directa entre riesgo e incertidumbre. En el caso del mercado de valores, cuando va a realizarse una inversión quiere ganarse la mayor cantidad de dinero por el capital invertido. Por este motivo, se buscan las inversiones que ofrezcan una mayor rentabilidad.
- Entre mayor sea el riesgo mayor será la posibilidad de perder todo o parte del dinero invertido. - A mayor riesgo puede generarse una mayor rentabilidad. Todo depende del perfil de riesgo o de la capacidad para asumir pérdidas.
Es equivalente al ingresar al mercado de valores.
Desconoce que existe una clasificación (corredores novatos, intermedios y profesionales), que si no se hidrata adecuadamente puede desmayarse, que si no entrenó lo suficiente puede lesionarse y que si no siguió una dieta adecuada puede enfermarse. El día de la carrera no sabe a qué se enfrenta. ¿Qué sucederá? Probablemente sufrirá una lesión.
Conocer las finanzas y los riesgos a la hora de realizar una inversión permite anticiparse a ‘peligros’ que se enfrentan y tomar mejores decisiones.
¿Por qué es importante conocer los riesgos de las inversiones?
Ejemplo Una persona empieza a trotar porque lo disfruta. Un mes después de comenzar se inscribe en una maratón. De acuerdo con su experiencia y entrenamiento ¿debería correr la carrera completa (42 Km), debería correr media maratón (21 Km) o una más corta (10 Km)?Probablemente sufrirá una lesión.
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Probablemente su cuerpo no esté preparado para correr la maratón completa y si trata de hacerlo, podría sufrir graves lesiones. De hecho, muchas personas han muerto corriendo maratones. Por ello, no debería arrancar por una maratón, sino por otra competencia más corta que se ajuste a su nivel de entrenamiento. Podrá sentirse cómodo, disfrutar la experiencia, cumplir su meta y no hacerse daño. Sin embargo, se inscribe en la maratón completa.
Ejemplo Una persona invirtió COP$ 1.000.000 en 10 acciones de la empresa DDD. Las acciones se valorizan y las vende a COP$ 1.100.000. Su ganancia es COP$ 100.000, es decir que su rentabilidad fue del 10% al dividir lo que ganó sobre lo que invirtió inicialmente COP$ 100.000/COP$ 1.000.000, en términos porcentuales.
¿Cuál es la relación entre riesgo y rentabilidad?
RENTABILIDAD
* Renta fija de largo plazo: deuda del gobierno (TES)
COSTOS
Usualmente, la rentabilidad y el riesgo se mueven en la misma dirección. Para obtener una mayor rentabilidad el inversionista debe estar dispuesto a asumir mayores riesgos.
Es el beneficio económico que puede recibirse por una inversión. Usualmente, se mide como el porcentaje entre el monto ganado y el capital invertido, durante un periodo de tiempo determinado.
* Acciones
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¿Qué es la rentabilidad?
Rendimiento = (valor final–valor inicial)/valor inicial
* Renta fija de corto plazo: CDT papeles comerciales
En los mercados financieros esta relación varía dependiendo del tipo de activo que desee comprar.
Ejemplo: Si la volatilidad de una acción es del 5% y su precio de mercado es de COP$ 1.000, el precio de la acción puede incrementarse o disminuirse un 5%, es decir en COP $ 50, en un periodo determinado. Conocer la volatilidad permite hacerse una idea sobre lo que puede ganarse o perderse al realizar una inversión. Entre más volátil es un activo es más riesgoso, pues su precio se mueve de forma más brusca. Por ello, un inversionista debe conocer y comparar la rentabilidad y volatilidad de las alternativas de inversión para tomar una decisión adecuada.
Con una rentabilidad igual, la alternativa menos riesgosa es la que ofrece una menor volatilidad, por lo tanto la mejor opción es la inversión en bonos de largo plazo.
Ejemplo: Una sociedad comisionista de bolsa le ofrece a un inversionista dos alternativas de inversión, una en acciones de una empresa X con una rentabilidad esperada del 8% y una volatilidad del 5% anual, y otra en bonos de largo plazo con una rentabilidad esperada del 8% y una volatilidad del 3% anual.
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Para saber qué tan riesgosa es una inversión existen diversos mecanismos de medición. Uno de los más utilizados es la volatilidad que mide el incremento o la disminución del precio de un activo en un período determinado. Técnicamente corresponde a qué tanto se aleja el precio de un activo de su precio promedio.
¿Cómo se mide la relación entre el riesgo y rentabilidad?
Ejemplo Un usuario va a comprar un carro usado. Un vendedor le ofrece un automóvil modelo 2000 a COP$ 30 millones, que es el precio de oferta.
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Cuando va a realizarse una inversión en el mercado de valores hay diferentes clases de riesgo que pueden evitarse, transferirse o mitigar sus efectos. Según la facilidad de recopilación y estimación de datos a través de modelos estadísticos, matemáticos o econométricos, los riesgos se catalogan en cuantificables y no cuantificables.
Riesgos cuantificables
El precio de los valores de una empresa se forma a partir de lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por ellos, es decir, la oferta y la demanda.
¿Cómo se determina el precio de una acción o de un valor?
¿A qué riesgos se enfrenta un inversionista en el mercado de valores?
El cliente piensa que está muy caro porque es un carro muy viejo. Considera que cuesta COP$ 20 millones y ofrece esa cantidad al vendedor, que es el precio de demanda. Cada una de las partes está valorando el carro y le pone un precio de acuerdo con su criterio. Al final de la negociación el vendedor y el comprador ceden y llegan a un precio de acuerdo de COP$ 25 millones. Ese es el precio de mercado para ese automóvil pues se ha balanceando el precio de oferta y el precio de demanda y el bien se transó.
Son riesgos que por su naturaleza permiten anticipar y calcular cómo pueden afectar en caso de materializarse. Miles de inversionistas realizan lo mismo de forma simultánea frente a la empresa: la valoran, le ponen un precio, venden y compran los valores que emite. La interacción de todos esos oferentes y demandantes determina el precio de los valores de la empresa.
Si las utilidades son menores, otros inversionistas solo están dispuestos a comprar las acciones de la compañía de automóviles a precios inferiores, afectando a los accionistas actuales.
Riesgo de mercado
En este caso se materializó un riesgo de mercado pues el inversionista sufrió una pérdida económica por una circunstancia de mercado.
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Se refiere a cuando el valor de la inversión se ve afectada por movimientos en el precio del activo en el que se invirtió. Existen muchos factores que pueden afectar el precio de las inversiones como variaciones en las condiciones de la economía o variaciones generadas por hechos que afectan negativamente al emisor. ¿Por qué es importante conocer sobre el riesgo de mercado? Porque cuando los precios de las inversiones bajan, el capital invertido se desvaloriza y se pierde dinero.
Ejemplo Un inversionista adquiere acciones de una empresa que produce automóviles y hay escasez de acero en el mundo, lo que provoca un alza en el precio del acero. Como el acero es una materia prima crítica para la construcción de automóviles, su costo de producción se encarece y también el precio de los autos. Si los autos son muy costosos pueden disminuirse las ventas de la compañía, reduciendo sus utilidades o generando pérdidas. Esto impacta negativamente a la empresa pues ya no genera utilidades y dividendos interesantes para los inversionistas y se afecta el precio de la acción.
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Igualmente, es útil preguntar al asesor sobre la sociedad calificadora y los riesgos que ha identificado en los títulos emitidos por la empresa.
Riesgo de emisor Este riesgo se materializa al realizar una inversión en un título emitido por una empresa que no paga los intereses o no devuelve el capital invertido ¿Cómo mitigar el riesgo de crédito de emisor? El riesgo de emisor aplica especialmente a los que emiten deuda como bonos, CDT o TES porque tienen la obligación de reembolsar la inversión. Un indicador sobre la seguridad de la deuda que emiten las empresas son las calificaciones. Las calificaciones son estudios que realizan las sociedades especiales llamadas calificadoras para analizar elementos de los emisores tales como su capacidad de pago, su evolución financiera, 
En la página de la Superintendencia Financiera de Colombia se relacionan las sociedades calificadoras inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores.
las perspectivas del sector donde se desempeñan y sus riesgos. Las sociedades calificadoras realizan una evaluación de las entidades y de la calidad de los valores que emiten, a través de un dictamen profesional, técnico, especializado, independiente, de conocimiento público y que consta por escrito. Este permite tener una idea, antes de invertir, sobre qué tan riesgosos son los valores emitidos por una entidad determinada. Cada calificadora tiene su propia metodología de calificación y manera de presentarla. Antes de realizar una inversión en una empresa es necesario verificar cuál es la calificación que tienen sus valores, en las páginas web de las calificadoras y la página web del emisor.
Contáctenos:
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Quiz
A través del mecanismo de stop loss un inversionista puede limitar pérdidas al establecer un precio de salida o venta para su inversión. Cuando el precio de mercado del respectivo valor desciende y alcanza el nivel mínimo definido por el inversionista, se pone en venta automáticamente. Ejemplo Un inversionista compra 1.000 acciones de la empresa X a COP$ 2.000 cada una, es decir, invierte COP$ 2.000.000. Para evitar potenciales pérdidas coloca un stop loss a COP$ 1.700. 
El stop loss no evita que se pierda dinero ante la caída del precio de la inversión; simplemente permite limitar la pérdida. Cada inversionista decide el nivel de pérdidas que está en capacidad de soportar financieramente.
¿Una noticia sobre la empresa puede afectar el precio de sus acciones?
Si hay una caída del precio de la acción, sus acciones se pondrán en venta cuando alcancen el nivel indicado por el inversionista (COP$ 1.700) lo cual le evita una pérdida mayor si el precio continúa bajando.
Ejemplo Una empresa de explotación petrolera anuncia nuevas exploraciones en un país vecino con buen potencial. Los inversionistas y agentes del mercado ven la capacidad de crecimiento y valoran más a la empresa, por lo tanto, el precio sube. Sin embargo, la empresa anuncia que no encontró petróleo en el país vecino, por lo cual los inversionistas prevén que se estanca el crecimiento, valoran menos la acción y baja su precio.
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En el mercado de valores, las noticias tienen la posibilidad de afectar el precio de una empresa ya que muchos inversionistas valoran las noticias de acuerdo con su criterio. ¿Cómo gestionar un riesgo tan importante? Si el riesgo es alto, el inversionista puede decidir no invertir. Sin embargo, en una posición conservadora o una arriesgada pueden colocarse límites a las pérdidas y a las ganancias.
Stop loss (parar pérdidas)
de que el precio volverá a su estado normal en poco tiempo, pero también puede 
Ante una subida del precio de la acción, las suyas se venden cuando cada acción alcance el nivel indicado por el inversionista (COP$ 2.700). De esta manera se asegura una rentabilidad que no se afecta ante una caída posterior del precio de la acción. Es importante tener en cuenta que para fijar tanto el stop loss como el take profit, deben ponerse límites razonables según el comportamiento del mercado, del sector y de atributos inherentes a la inversión como su volatilidad y liquidez.
su comportamiento en un corto plazo. El asesor puede indicar que aunque el precio haya bajado existe la expectativa razonable
Es una orden que puede ser impartida por un inversionista para asegurar las ganancias que ha obtenido y evitar que, como consecuencia de un cambio de las condiciones de mercado, dichas utilidades se disminuyan o se conviertan en pérdidas. El inversionista imparte una instrucción para que se vendan sus valores cuando el precio se incremente y alcance un nivel determinado con el que pueda asegurar las ganancias. Ejemplo Un inversionista compra 1.000 acciones de la empresa X a COP$ 2.000 cada una, es decir, invierte COP$ 2.000.000. Para asegurar potenciales ganancias coloca una orden take profit a COP$ 2.700.
Si bien los asesores, operadores y los intermediarios apoyan al inversionista, su rol es facilitar la toma de la decisión y la realización de la operación pero la decisión está en manos del inversionista.
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responder que la situación de la empresa se considera grave y que no se tienen expectativas de una recuperación. El asesor no puede asegurar qué sucederá pero ayuda a obtener toda la información disponible y da recomendaciones para tomar una mejor decisión.
Monitorear la inversión es estar en la jugada.
inversión y comparar el precio al que compró con el precio actual. Si nota que el precio está bajando continuamente debe llamar a su asesor e informarse. El asesor conoce el mercado y tiene mayor conocimiento de los factores que pueden afectarlo, por lo que se encuentra en la capacidad de informar sobre las razones de los cambios en el precio de su inversión, así como las expectativas que se tienen para
Take profit (tomar ganancias)
Las decisiones de ‘desinversión’ son tan importantes como las decisiones de inversión. Hay que saber cuándo salirse de una inversión.
Monitorear las inversiones
El inversionista debe consultar diariamente los precios de su
Riesgos no cuantificables
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¿Por qué es importante conocer sobre el riesgo legal? Si este riesgo se materializa, el inversionista debe buscar mecanismos especiales para resolver sus causas como procesos judiciales que generalmente son demorados y costosos. Además, se ve obligado a cumplir los compromisos en condiciones adversas. ¿Cómo se gestiona el riesgo legal? Para mitigar este riesgo es necesario leer y comprender los contratos antes de firmar y las características de la inversión que se realiza.
Es necesario conocer el alcance de los compromisos adquiridos tanto con el intermediario como con la inversión y las consecuencias de incumplirlos.
Riesgo legal
Se refiere a problemas o dificultades de tipo legal que pueden afectar el cumplimiento de las condiciones iniciales pactadas, como la dificultad para ejercer los derechos, errores en la interpretación jurídica u omisión en la documentación diligenciada.
Son riesgos que por su naturaleza no se calculan fácilmente pues dependen de la materialización de eventos que no pueden preverse.
¿Qué es la rentabilidad?
Informarse
ÍNDICE
Conocer el perfil de riesgo
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Recomendaciones prácticas
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Riesgo de crédito
El intermediario de una inversión debe verificar que las dos partes de la negociación tengan el dinero para la operación o que estén en capacidad de obtenerlo, y que tengan los títulos o que estén en capacidad de obtenerlos. Así, el intermediario no debe permitir que los clientes realicen las operaciones si no cuentan con los recursos para cumplirlas o no pueden obtenerlos. Esto permite tener un alto nivel de seguridad de cumplimiento. Si el intermediario deja pasar a un cliente que no tiene o no puede obtener los respectivos valores o recursos, el intermediario responde. Por este motivo, este riesgo es considerablemente bajo.
Si el oferente que es la contraparte incumple, el intermediario responde
En el mercado de valores, existen dos clases de riesgo de crédito según si el incumplimiento proviene de una persona con la que se realiza una operación o de la empresa que emitió los valores. Riesgo de contraparte Es la posibilidad de que la persona con la que se ha negociado incumpla las obligaciones financieras que adquirió. ¿Cómo se gestiona el riesgo de contraparte? Este riesgo está mitigado por norma ya que los intermediarios tienen una obligación de verificar los recursos de sus clientes.
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El riesgo de crédito es la posibilidad de que quienes adeudan dinero o tienen una obligación no paguen lo que deben o incumplan las condiciones acordadas. Este riesgo genera daños porque el pago por la inversión (capital y rendimientos) puede verse en entredicho si la entidad no tiene el dinero para responder o no puede cumplir con las condiciones pactadas en el contrato. Adicionalmente, obliga a iniciar acciones legales (que cuestan tiempo y dinero) contra quien ha incumplido su compromiso.
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Es necesario preguntar al asesor la liquidez de los títulos que se evalúan para adquirir.
¿Cómo se gestiona el riesgo de liquidez? El volumen de negociación mide qué tanto se ha negociado un valor en el mercado dentro de un periodo determinado y permite establecer qué tan liquido es o qué tan fácil es venderlo o comprarlo. En la página web de la Bolsa de Valores de Colombia en www.bvc.com.co pueden consultarse los volúmenes de negociación de un determinado valor. En el caso de los títulos de renta fija, la información relacionada con la liquidez de los títulos es muy difícil de conseguir. Por eso se requiere acudir a los profesionales del mercado, quienes tienen las herramientas para determinar los títulos de renta fija que son líquidos y por lo tanto más fáciles de vender.
Este riesgo es la dificultad de vender o liquidar una inversión. Existen valores difíciles de vender por ser poco demandados por el mercado, a pesar de que el emisor sea una empresa exitosa. ¿Por qué es importante conocer sobre el riesgo de liquidez? Si hay pocos interesados en una inversión, probablemente el inversionista se vea obligado a ofrecerla a un menor precio. Si necesita los recursos con urgencia tiene que acudir a otros mecanismos para conseguirlos, por ejemplo un préstamo de un banco, con los costos económicos adicionales. Para evitar estos sobrecostos deberá prever este riesgo con anticipación.
Riesgo de liquidez
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Realizar una operación de forma adecuada, siendo diligente y observando las recomendaciones del intermediario.
Este riesgo se produce como consecuencia de errores, inadecuaciones o fallas humanas en la tecnología (hardware, software y comunicaciones), procesos o infraestructura, o por acontecimientos externos. Una característica del riesgo operacional es que su materialización puede desencadenar en otro riesgo. Ejemplo Un inversionista pretende comprar 100 acciones de la empresa X y envía un correo electrónico a su operador, pero en lugar de escribir 100 acciones, comete un error y escribe 1.000. 
¿Cómo gestionar el riesgo operativo?
Pedir al asesor aclaración de cualquier duda.
Ejemplo Se da la orden al intermediario de comprar la acción A, pero por desconocimiento se da mal el nombre de la acción y termina adquiriendo la acción B. ¿Por qué es importante conocer sobre los riesgos operativos? Los riesgos operativos generan costos económicos imprevistos; es uno de los riesgos que genera mayores pérdidas en los intermediarios a nivel mundial. De la ocurrencia de este riesgo se pueden generar riesgos de mercado, de crédito o de liquidez.
Tener cuidado y conocimiento. Las acciones en el mercado tienen consecuencias jurídicas y económicas.
Riesgo operativo
Verificar los extractos y las papeletas de las operaciones que realiza el intermediario para corroborar la adecuada ejecución de la operación.
Lo mismo sucede con los intermediarios del mercado de valores. Se recomienda revisar la información en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores (SIMEV) de la Superintendencia Financiera de Colombia (http://www.superfinanciera.gov.co/) y en el Sistema de Información Autorregulador del Mercado de Valores (SIAMV) en la página web de AMV www.amvcolombia.org.co (Ver Cartilla 5).
Es la posibilidad de pérdida en que incurre una entidad por desprestigio, mala imagen o publicidad negativa, sea verdadera o no. Ejemplo En un diario de amplia circulación se informa que la justicia investiga a un reconocido taller de automóviles porque al parecer reemplaza las partes originales de los automóviles por usadas, de forma irregular, con el objetivo de vender las originales en el mercado negro.
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Riesgo reputacional
¿Cómo conocer el riesgo reputacional de los intermediarios? Cuando un inversionista va a realizar una inversión a través de un intermediario debe consultar a través de las páginas gubernamentales la situación de la entidad, cerciorarse de su legalidad y validar si ha sido sancionada (Ver Cartilla 2).
En este caso, aun sin que la noticia indique que ha sido sancionado o encontrado culpable de los cargos, el taller perderá la confianza de sus clientes y del público en general, quienes probablemente busquen otro taller para realizar sus reparaciones. ¿Por qué es importante conocer sobre el riesgo reputacional? Los inversionistas no son propensos a incurrir en este tipo de riesgo pero los intermediarios y emisores sí. Es necesario conocer el riesgo reputacional del intermediario para evitar ser cliente de entidades que son reconocidas por tener bajos estándares en su actividad, por ejemplo, por realizar actividades irregulares o por el trato con los clientes.
reemplazando totalmente a los automóviles T-Ford, mantuvo el dominio sobre el mercado hasta finales del siglo XX y terminó con la hegemonía de Ford. Ejemplo La inserción de Ebay al mercado chino en 2002 dejó un escenario de grandes pérdidas por no contar con la plataforma tecnológica necesaria para entrar al mercado asiático. Solo hasta el 2006 cuando el gigante de las compras por Internet Ebay adecuó sus plataformas al exigente mercado asiático mediante una asociación con la empresa China Tom Online pudo ser exitosa en dicho mercado.
El riesgo estratégico se enfoca en asuntos relacionados con la misión y el cumplimiento de los objetivos estratégicos de los intermediarios y tampoco está en cabeza de los inversionistas. El riesgo estratégico se refiere a posibles pérdidas derivadas de una inversión “estratégica” con un alto grado de incertidumbre en cuanto a su éxito o rentabilidad. Ejemplo Entre 1920 y 1930 la empresa Ford controlaba el mercado automotriz con su modelo T-Ford ya que era un producto único e innovador que aprovechaba las ventajas de las economías a escala. Debido a la falta de innovación de Ford, la empresa General Motors produjo nuevos prototipos
Riesgo estratégico
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Persona que busca conservar o mantener el valor del capital invertido, aunque eso signifique obtener un rendimiento menor al promedio observado en el mercado.
Perfil moderado
Perfiles de riesgo
Perfil agresivo
Persona dispuesta a asumir pérdidas moderadas en el corto plazo para tratar de obtener un rendimiento mejor al del mercado en el mediano y largo plazo
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Conocer el perfil de riesgo (Ver Cartilla 1) El perfil de riesgo se refiere a los aspectos que determinan el grado de riesgo que está dispuesto a asumir un inversionista con su dinero. define la tolerancia frente al riesgo que implican decisiones de inversión.
Inversionista dispuesto a asumir pérdidas significativas con el propósito de lograr rendimientos superiores.
Perfil conservador
Ante un escenario potencialmente negativo, ¿qué tipo de instrucción daría: vender y materializar la pérdida presentada o esperar un tiempo hasta que se arriesgue un máximo del 15% de la inversión?
¿A qué grupo de edad se pertenece?
¿Qué obligaciones se tienen a corto y largo plazo?
¿Qué creencias se tienen sobre el mercado de valores y si están basadas en mitos o verdades?
¿Se ha invertido antes?
¿Se espera recibir una renta habitual y disponible?
¿Cómo conocer el perfil de riesgo?
¿Se tienen expectativas de cambio en los ingresos?
¿Cuál es el objetivo de la inversión?
En caso de haber invertido, ¿en cuál de los siguientes instrumentos: renta variable, renta fija u otros?
¿Cuáles son los ingresos y gastos?
¿Cómo se reaccionaría si por variaciones del mercado la inversión se desvaloriza, por ejemplo en más del 35%?
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¿Cuánto tiempo se invertirá?
¿Qué conocimiento se tiene de las inversiones a realizar?
Hay una preguntas que ayudan a definir las características como inversionista y el perfil de riesgo.
El mayor riesgo es no conocer los riesgos a los que se está expuesto.
Asegurarse de que las órdenes que se imparten al profesional del mercado de valores sean ejecutadas correctamente y queden registradas en un medio verificable. Evaluar aspectos como la liquidez de los títulos valores, el plazo, la relación rentabilidad-volatilidad y otros factores de riesgo. Evitar decisiones impulsivas guiadas por rentabilidades altas del pasado o por noticias parcializadas. Las rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras. Fijar estrategias de entrada y de salida.
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Comunicar al asesor las inquietudes, limitaciones y situación personal. Entender los documentos que describen las operaciones a realizar. Preguntar lo que no se comprenda. Comprender los riesgos a enfrentar con las inversiones. Nunca debe una inversión si no se comprenden los riesgos que implica.
Revisar periódicamente los extractos y comunicar inmediatamente cualquier irregularidad. Conocer las inversiones y los riesgos antes de comprar o vender. Si es el caso, comunicarse con AMV para que obtener información acerca de los medios disponibles para interponer quejas.
Tener en cuenta antes de invertir
Cuando un inversionista decida adquirir o negociar valores debe buscar una adecuada asesoría de un intermediario legal autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. (Ver Cartilla 5)